10月6日，美国金融危机引发全球股市“黑色星期一”，美国股市三大股指狂泻不已，道指跌破万点大关，德国、法国、俄罗斯、中国等世界主要股市纷纷出现巨幅下挫，俄罗斯股市跌幅超过2位数。
一、美国次贷危机演变阶段和发展趋势

（一）美国金融危机演变经历了四个阶段，呈不断扩散趋势。
第一阶段：次贷危机阶段（2007年6月—2008年初）。房地产泡沫破灭导致次贷危机爆发。此阶段损失主要是房地产泡沫破灭导致与次级债相关的直接损失。标志性事件是2007年4月6日，贝尔斯登旗下两只基金因次级抵押债券严重亏损，成为最先倒掉的一批基金。2007年底和2008年初主要金融机构纷纷爆出严重亏损，美联储向金融市场注资，并加大降息力度。爆发次贷危机的直接原因是美国实施紧缩政策，美房价快速回落，大量借款人违约，导致次级债危机爆发。深层次原因是美国家庭滥用美元信用进行了过度消费。
第二阶段：债务危机阶段（2008年3月-9月）。次贷危机升级为债务危机，主要表现为次级贷、次级债损失向衍生证券、优级债、信用卡等环节延伸。主要大事就是华尔街五大投行中，贝尔斯登破产，雷曼公司申请破产保护，美林证券被美国银行接管，高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司，房利美、房地美被政府接管。危机升级的直接原因是次贷损失产生链条式反应，其“骨牌效应”引发衍生证券跌价、优质债、信用卡债、企业债等全面债务偿付危机。CDO、CDS等衍生证券跌价，巨额债务拖垮贝尔斯登、“两房”、雷曼、美林和AIG等大型金融投资机构。经济恶性循环，房价不断下跌，导致除次级债外的优质债、信用卡债、企业债等全面出现偿付危机，高达25％的行业利润难以维持，金融危机迅速扩散。深层次原因是金融机构的过度扩张。2002-2007年，金融行业未偿债务从10万亿美元增加到16万亿美元。
第三阶段是信贷危机阶段（2008年2季度以来）。由于心理恐慌和信用缺失的传导，次贷危机开始全面信贷危机演变。信贷紧缩才是美国经济陷入危机的推动力量，次贷危机爆发后，发达经济普遍出现信贷紧缩。2季度以来，美国信贷危机日益加剧，10月初美联储宣称信贷危机恶化，主要表现在：一是信贷大幅萎缩。2季度，家庭和金融业借款仅增长1.3％和6.6％，低于近10年两位数的增速。据Dealogic统计，前9个月企业贷款减少40％。二是企业短期融资困难。商业票据市场规模从去年夏天的2.2万亿美元萎缩到1.6万亿美元。三是贷款和债券价格急跌，企业融资成本剧增。9月投资级债券价格下跌7％，垃圾债券跌幅创20年记录。四是商业银行大量卷入。截至6月底，列入美国联邦存款保险公司“有问题名单”的银行数高达117家。目前15家商业银行已破产。信贷危机恶化的标志性事件是，今年9月25日全美最大的储蓄贷款银行华盛顿互惠银行成为美国历史上倒闭的最大规模银行。至此，由次贷问题兆始，经过整个金融链条的不断扩散和升级，实际上已经形成了美国金融体系的系统性危机。
第四阶段是向全球金融危机升级阶段（2008年9月中旬以来）。美国金融危机的不断升级和蔓延，引发全球金融风暴。美国金融机构把高风险的次级抵押贷款打包成金融衍生品，出售给全球投资者，使本应在一个区域内发生的房贷危机，迅速通过多种途径向国际市场输出，演变成一场波及全球金融市场的飓风。在9月14日前，次贷危机的全球影响基本限于与次贷相关的直接损失。9月14日，随着雷曼兄弟等大型机构倒闭，全球骤然面临金融危机的巨大风险。一方面欧洲、亚洲等诸多金融机构受到巨大的波及和冲击，由于与美大型金融机构盘根错节，英国、瑞士金融机构损失惨重，亚洲印度、韩国银行金融业也受到较大冲击；7月16日，IMF坚称全球因次贷危机遭受的损失将超过1万亿美元。另一方面美国金融危机还通过影响投资者信心影响全球股市。美国标准普尔公司２月９日公布的数据显示，由于美国次贷危机冲击以及投资者担心世界经济增长放缓，今年１月份全球股市损失高达5.2万亿美元。10月8日，根据摩根士丹利资本国际主要全球股指的市值损失,过去12个月全球股市市值蒸发愈12.4万亿美元，其中超过13，约4.6万亿美元是在雷曼兄弟破产后三周蒸发的。10月全球股市“黑色一周”蒸发6万亿美元。最后，通过影响全球房价引发房地产泡沫国家的金融危机。在房地产方面，美国房地产出现了“自1933年以来住宅价格的最大跌幅”（罗奇），7月房价同比下降7.1%；英国8月份平均房价下跌5.3%，跌幅为7年来最大；丹麦、爱尔兰和冰岛等欧洲国家也纷纷步入美国后尘；新兴经济体也一样，如越南胡志明市的房价同比跌幅达到五成。金融危机的发生，将使已经低迷的全球房市更加举步维艰，纷纷加入下跌的行列。
除次贷直接损失外，全球金融危机在部分国家已经初现苗头。冰岛金融业在全球信贷危机中损失惨重,该国金融危机进一步加剧。10月7日，冰岛政府接管第3大银行进入破产保护程序,同时宣布放弃冰岛克朗的固定汇率，冰岛面临“国家破产”危险。中东欧国家乌克兰和匈牙利被迫向IMF申请救援。英国金融危机也正逐步加深，2007年9月14日，逾1个世纪来首次出现主要银行英国北石银行遭遇挤提。2008年2月17日，北石银行被国有化。9月17日，莱斯TSB银行集团同意收购以挽救最大按揭银行HBOS。9月18日，英国实施临时禁令，禁止沽空金融类股份。9月29日，政府将按揭机构B&B银行国有化。10月8日，向多家国家银行注资达500亿英镑。由于包括美国、欧洲在内发达国家房地产普遍存在泡沫，欧洲一些国家的房地产泡沫比美国还要严重，新兴市场房地产价格也普遍虚高，全球房地产市场进一步调整，美国金融危机继续发展，引发全球金融海啸的可能性不容小觑。
（二）全球金融危机的未来趋势
第一，全球信贷危机可能进一步扩散。穆迪估计，在2004-2007年间，银行发放了约1500万个不牢靠的抵押贷款，其中1000万个将会违约。这将迫使房价不断下跌，银行不断收紧贷款标准，形成恶性循环。美国对投行业务监管“缺位”，也注定今后美国还会有更多中小型地区银行倒闭。美专家预测，未来三年美可能有300家以上的中小银行破产。如果美国银行体系出现大问题，信贷危机全面爆发，将会出现类似1929年的经济大萧条危机。
第二，发展中国家大面积爆发金融危机的风险不断增加。新兴市场国家在此轮经济周期中获得长足的发展，股市和房地产市场都有超常表现，积累了大量的泡沫。进入2008年，随着美国金融危机扩散，发展中国家金融和经济危机出现大面积爆发的征兆。一是年中越南爆发金融震荡，上半年越南股市累计下跌60%，楼市下跌一半，越南盾兑美元贬值30%，6月份通胀率26.8%，为13年来最高水平。标准普尔、惠誉国际和穆迪等评级机构纷纷下调了对越南经济前景的预测。二是油价下跌引发俄罗斯出现金融和经济波动。俄罗斯股市在10月下跌几近失控。10月9日，俄罗斯股市RTS指数从今年5月底的历史高点2498点跌至最低765.9点，短短5个月跌幅达到69.37%点，创下自1998年8月金融危机以来的最大跌幅。4个月来，卢布兑美元汇率下跌约13％。自8月初以来，俄罗斯央行储备已经减少了66